国产CPU冲刺科创板，服务器芯片亏损超23亿，能否翻盘？
兆芯做的芯片能兼容x86指令集，这是全球桌面电脑和服务器用得最多的架构。国内做CPU的还有海光、龙芯、华为等，但技术路线不同。兆芯和海光用x86，华为和飞腾用Arm，龙芯用自研架构。他们最新芯片主频达到3.7GHz，缓存容量32MB，都是国内第一。不过这些技术突破背后，公司三年累计亏损23.54亿元，研发投入比营收还高。
2022到2024年，兆芯营收从3.4亿涨到8.89亿，但净利润一直是负数。卖得最好的是桌面电脑芯片，占收入八成以上，服务器芯片虽然销量增长547%，但整体销量还是低。毛利率比同行低，因为桌面芯片单价低，而海光主要做利润更高的服务器芯片。他们芯片用的制程工艺、接口标准都在升级，比如最新支持DDR5内存，但这些技术还是得依赖外部供应商。
兆芯早期也做过显卡，2020年把这块业务分出去成立格兰菲。现在格兰菲独立卖显卡，和兆芯的交易占比越来越小，今年2月格兰菲自己准备上市。兆芯这次IPO募资主要投向服务器芯片KH-50000研发，想提升核心数量和性能。但服务器市场目前还没打开。
国家给了兆芯五个重大科技专项课题，包括核高基项目。公司实际控制方是上海国资委，法定代表人叫叶峻。根据去年胡润榜单，兆芯估值185亿元，但海光市值已经超3000亿。他们芯片用在政务、金融、教育等领域，但服务器处理器销量低，产销率不到桌面芯片的一半。
兆芯芯片主频、缓存这些参数对标国际主流，但服务器市场被英特尔、AMD垄断。他们服务器芯片KH-50000还在研发，能否和国产操作系统、显卡厂商配合打开市场还不清楚。过去三年芯片销量从71万颗涨到167万颗，但服务器芯片2024年才卖7600万收入。桌面芯片卖了7.6亿。
公司技术路线是“引进消化吸收再创新”，从AMD获得x86授权，但专利问题一直有风险。他们做了五代微架构，掌握全部底层代码，但服务器芯片还没形成规模。现在桌面芯片性能接近消费级需求，但服务器领域还没站稳脚跟。
兆芯和格兰菲显卡合作减少，但KH-50000服务器芯片需要更高性能。他们服务器芯片KH-50000能否和国产整机、操作系统厂商配合，成为政务、能源等领域的替代方案。还要看后续量产效果。目前研发投入占营收九成，未来几年能否扭亏为盈，关键看服务器市场突破。
这次IPO募资41亿，60%投向服务器芯片，剩下用于桌面芯片升级。但服务器芯片KH-50000还没量产，能否追上国际厂商的性能，还要看制程工艺和生态适配。现在他们芯片用在20多个行业，但服务器市场国产化率低，兆芯要面对海光、华为等对手的竞争。
兆芯芯片主频3.7GHz是国产第一，但英特尔最新芯片主频已超5GHz。他们服务器芯片KH-50000计划提升核心数和I/O性能，但量产时间和市场接受度还不确定。过去三年研发投入超27亿，但产品迭代速度能否跟上国际厂商，决定公司能否在科创板站稳脚跟。
公司实际控制方是上海国资委，政府订单占比较大。如果政务、金融等领域国产替代加速，兆芯桌面芯片还能保持优势，但服务器市场需要更多客户验证。现在他们服务器芯片KH-50000还在研发，能否成为扭亏关键，要看未来两三年的市场反馈。
